今晚，全世界都在严阵以待，“大鸽”鲍威尔可能提及一件关系美联储十年命数的大事——吹风“非对称通胀目标”。
2012年，美联储宣布将通货膨胀率目标设定为2%。如果通胀高了，就要收紧货币政策（如加息）打压通胀；如果通胀低了，就要放松货币政策（如降息）推升通胀，以坚持实现2%的目标。然而，自引入通胀目标以来，美国的通胀率平均仅1.4%，美联储始终未能实现目标。
如果鲍威尔宣布，将通胀目标改为非对称的，这就意味着，美联储不必拘于2%的年度通胀目标，通胀可以高于2%，也可以低于2%。假如今年通胀是1.5%，那么采取非对称通胀目标后，将允许明年通胀达到2.5%，相当于弥补之前低通胀的“损失”，这样两年的通胀平均下来就达到了2%的目标。也就是说，美联储将在相当长一段时间内放任通胀涨到2%以上而不采取任何收紧政策的措施，甚至还可能继续加码宽松。
宽松啊！这词想必大家不陌生了吧。简单点说，就是放出更多的美元。你说，现在经济的蛋糕就那么大，甚至因为疫情还有不小程度的缩水，美联储还要印那么多美元出来，美元（HYCM代码SPT_DXY）能不贬值吗？你可能会问，鲍威尔为什么会在今晚透露未来的货币政策走向，而不是等到9月的美联储利率决议？
杰克逊霍尔全球央行年会素有政策拐点晴雨表之称。2009年，美联储时任主席伯南克、日央行时任行长白川方明和欧央行时任行长特里谢利用这一年会表示，会联手应对全球金融危机。2010年、2012年和2014年，美联储分别在该年会上透露出有关量化宽松的政策信息。今年的情况更为特殊，由于新冠疫情对经济造成的巨大冲击，各国推出了史无前例的宽松举措，全球央行接近政策极限，各国应如何应对当前以及今后的挑战，尤其是美联储的下一步动作，将是最大看点之一。鲍威尔的讲话将以视频方式进行，并在今晚北京时间21:10向公众直播。
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其实，在上周美联储会议纪要时，市场就在心心念念美联储的“货币政策框架评估”了。可惜，美联储吝啬地一个字都没有提到相关内容，让市场大失所望，正好为美元（HYCM代码SPT_DXY）止跌反弹提供了契机。
应该说，鲍威尔没有必要一定在全球央行年会上透露货币政策框架的评估信息，只不过是市场一厢情愿，希望鲍威尔在这次讲话中透点口风而已。
从时间上来看，现在还有点早。美联储在7月28日至29日会议的会议纪要中显示，官员们正在推进就更长期目标和策略发表新声明，意味着美联储首次全面货币政策框架评估已经完成。现在的问题是，美联储要如何与市场进行沟通，这个过程应该是循序渐进的。
再从实际操作来看，美联储甚至可能不会有市场期望的所谓的新通胀目标。美国银行最新报告显示，分析师预期鲍威尔不会正式采用“非对称通胀目标”，因为这样做的代价太大了。美国银行认为，该政策需要保证PCE通胀率在一定时期内达到平均2%，而根据美国银行利率团队进行的模拟，实现这一目标将要求美联储在42年时间里保持利率不变。按照金融危机十年一轮回的历史轨迹，如果再发生点什么事，美联储却只能束手无策，美联储是不可能会将自己逼到这个境地的。
在美国银行看来，美联储最可能采取的一种方式是，承认一个周期内产生2%的平均通胀率需要一段时间的通胀超调。比如，将2%的通胀目标调整为1.5-2.5%区间的形式，或者寻找通胀超过50-100个基点的时间段，以在整个周期内平均达到2%的目标。
当前市场的问题是，市场对鲍威尔及美联储新政策的预期太高了，所以鲍威尔讲话，要比市场预期的更鸽派，可能性不大。相反，鲍威尔讲话没市场想的那么鸽，倒是很容易。这意味着，今晚美元（HYCM代码SPT_DXY）走高的概率更大，美元空头请拉响警报。
再从具体来看：
鲍威尔会点燃市场爆炸的导火索吗？我们今晚见分晓。
