一夜暴涨2600亿！“神股”特斯拉还能疯多久？

特斯拉（HYCM代码CFD_TSLA）的股价，一定是搭乘了马斯克的火箭。

从全球第二，到全球第一，特斯拉花了不到半年的时间，然后又花了半年时间将第二名远远抛在身后。仅2020年这一年，截止12月7日，特斯拉涨幅已经达到667.05%（特斯拉在8月31日完成1:5拆股），市值仅次于美国五大科技巨头市值仅次于苹果（HYCM代码CFD_AAPL）、微软（HYCM代码CFD_MSFT）、亚马逊（HYCM代码CFD_AMZN）、谷歌（HYCM代码CFD_GOOG）和脸书（HYCM代码CFD_FB）。著名风投Loup Ventures表示，特斯拉的股价在未来三年内可能会再上涨300%，达到2500美元，从而使其市值超过2万亿美元。在美国上市的公司中，只有苹果公司（HYCM代码CFD_AAPL）超过了这个数字。

如果仅仅是汽车企业，特斯拉在丰田面前，只能算个小弟，但如果在汽车前面加上电动两个字，特斯拉那就是当之无愧的NO.1。研究机构EV Sales Blog公布最新数据显示，在10月份的全球电动汽车销量中，特斯拉Model 3继续成为世界上最受欢迎的电动汽车，Model Y跨界车销售数据超越了大众的ID.3。今年到目前为止，特斯拉今年已售出了约26.1万辆Model 3，在全球电动汽车市场占据了12%的份额。紧随Model3之后的是雷诺佐伊（Zoe），销量为74124辆，所占市场份额仅为3%。据推算，到2030年，电动汽车将占全球汽车销量的18%，到2035年将占到29%，而特斯拉仍将是领头羊。

不过，市场看中的，并不仅仅是特斯拉作为电动汽车公司的标贴，更多的认为，特斯拉是一家科技公司。汽车行业的商业模式是，卖一辆车就收一辆车的钱，看起来收入高，其实赚钱能力不咋地。行业老大丰田和老二大众的营业利润率都没有超过10%。相比之下，科技公司营业利润率却是汽车公司的几倍。

特斯拉营收有望达到大车企水平（年均增速达到81%），但利润率却可以媲美科技公司，资本市场更愿意称特斯拉为一家科技公司。以辅助驾驶功能为例，FSD（完全自动驾驶）软件包的解锁费用，从2019年初的5000美元，逐步增加到6000美元、7000美元、8000美元，现在已经到了1万美元，而Model 3标准续航升级版价格为37990美元，意味着买软件包的价钱已经占到车价的1/4。据马斯特表示，FSD软件包的价值甚至超过10万美元。据统计，截至2020年第一季度，特斯拉仅凭FSD的累计现金收入已达到12.6亿美元，车主的整体激活率超25%。根据推算，到2025年，FSD的收入将达到近70亿美元，占特斯拉汽车业务营收的9%，贡献25%的汽车业务毛利。因此，特斯拉目前的方式就是以降价换取市场份额，再用软件收费来创造真正的收益，那么，特斯拉的收入就变为科技公司的典型算法：平台用户数×ARPU（每用户平均收入）。

需要注意的是，特斯拉最近的拉升，最直接的原因，是11月16日美股盘后，标普道琼斯指数公司发布公告称，特斯拉（HYCM代码CFD_TSLA）将于12月21日（周一）美股盘前被正式纳入标普500指数（HYCM代码US500dec20）。自那以来，特斯拉加速走高，最高涨近60%。

特斯拉股价持续暴涨创造财富奇迹的同时，素有资本市场秃鹫之称的空头们早已虎视眈眈。

越来越多的大佬加入看空阵营，特斯拉的股价博弈将越来越激烈。12月2日，电影《大空头》原型、知名对冲基金管理人迈克尔·伯里在社交媒体上表示，自己在做空特斯拉，并且@埃隆·马斯克，劝他赶紧套现。

不过，特斯拉从上市以来，就一直备受争议。不管是在美国还是在全球来看，特斯拉都是被做空最多的股票。截至11月20日，特斯拉空头头寸为220亿美元，做空股数为4526万股(此前截至9月初约为6000万股)，占其总流通股数的5.97%。在全球范围内，做空头寸价值超过100亿美元的仅3只股票，除特斯拉外，还有两个是阿里巴巴（HYCM代码CFD_BABA）和亚马逊（HYCM代码CFD_AMZN）。

庞大的空头意味着，一旦出现空头回补的轧空行情，特斯拉股价将被动加速上行，这也就是越被做空做涨的“怪象”。我们看到，特斯拉空头仓位今年6月中旬达到历史新高后开始减少，而特斯拉股价也是之后开始加速上行。由于指数型基金等机构投资者需要在特斯拉12月21日被纳入标普500指数前买入特斯拉，意味着特斯拉股价仍将有望面临上行压力。可以预见，特斯拉空头回补仍将持续，特斯拉的空头仓位将持续减少，直至空头再度增加，特斯拉股价将真正开始调整。