一向慢吞吞的欧央行，在上周有多位委员密集发声，说要Taper，把金融圈都惊呆了。当前市场普遍预计，欧央行将在今晚的利率决议上宣布：
如果是真的话，那么欧央行削减QE的时间，比美联储还要早！最近两周，欧元区债券市场似乎开始押注欧央行将缩减PEPP购债规模，各国10年期国债收益率都开始加速攀升。
然而，仅凭这个就想把美元拉下马，还远远不够。目前，欧央行货币政策工具包括三大政策利率和两大资产购买计划。这两项计划分别是
可见，即使欧央行宣布开始削减PEPP，我们也还需要知道欧央行对这一行动的看法。
如果欧央行认为，这是缩减QE的第一步，后续不仅会停止PEPP，还会进一步削减APP，将被视为鹰派。不过，在欧央行内部，鹰派的委员只占少数，欧央行在本次会议上出现鹰派立场的可能性相当低。
更多委员可能倾向认为，削减PEPP只是一种技术调整，不是真正意义上的量化缩减的开始。因为疫情远未结束，仓促退出QE可能会毁掉欧央行此前所有的努力。我们几乎可以肯定，欧央行“鸽”的本质不会改变。欧央行不会像美联储那样，逐渐完全停止资产购买。在这种情况下，欧元可能短线走高，但可能难以持续。
还有一种情况是，欧央行宣布削减PEPP的同时，试图从其它方面找补回来，以平衡自己的鸽派立场。比如，在削减PEPP后，上调APP购买规模，市场相当关注欧央行将在多大程度上通过债券购买继续刺激经济；又比如，坚持用完1.85万亿欧元的PEPP额度，意味着PEPP不能如期在明年3月终结。再比如，将PEPP的额外灵活性转移至APP，也就是允许提高对主权债券购买的限额，不受最多持有任何欧元区国家1/3国债的限制。不过，9月会议未必是与市场沟通这些后续事项的好时机。
和表面鹰内在鸽相比，我们也不能排除欧央行一如既往维持当前的货币政策不变的可能性。因为在欧元区通胀大幅上升的同时，欧元区经济的复苏前景仍充满挑战。在疫情的影响下，近期欧元区的制造业以及服务业的扩张动力均有所下降。因此，欧央行可能继续装糊涂，试图避免提到Taper，认为通胀上升是暂时的，明年PEPP到期后通胀会低于2%的目标，因此，不急于削减PEPP，更倾向继续观望。这种连鹰都懒得装一下的鸽派，将有望重创欧元。
本次欧央行利率决议，除了关注欧央行对削减QE的态度外，还关注到：
上述总结，欧央行对PEPP的微调，大概率可能难以让市场满意。这就意味着，欧央行利率决议，大行情可能不会缺席。你准备好了吗？
