上周五，美国方面再次大肆制造俄罗斯将“入侵”乌克兰的舆论，据传是在2月16日。俄乌局势升温，再一次成功挑起全球资本市场的恐慌情绪。美国三大股指暴挫，而以黄金（HYCM代码SPT_GLD）为首的避险资产大幅拉升。
为什么全球对俄乌局势如此关注呢？这主要是因为俄罗斯在全球市场上所扮演的重要角色，涉及到农产品、能源和工业金属，地区主权美元债券及各类风险和避险资产。我们来看一下相关市场可能存在的机遇和风险。
根据国际谷物理事会的数据，乌克兰料成为2021/22作物年度全球第三大玉米出口国及第四大小麦出口国。俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，占全球产量的10%，国际出口的20%。对俄罗斯来说，任何金融制裁都会使贸易变得困难，这可能会打击该国农业出口。
一旦局势升级为军事行动，包括玉米和小麦在内的乌克兰农产品的生产和出口可能会受到影响。以史为鉴，在俄罗斯总统普京2014年3月宣布吞并克里米亚半岛之前的两个月里，国际小麦价格上涨了20%以上。不过，到目前为止，西方有关对俄新制裁的讨论尚主要集中在金融领域，而非大宗商品领域。
只要提及俄乌冲突，大部分市场参与人士首先想到的应该都是能源。欧盟约40%的天然气进口和近三分之一的原油进口来自俄罗斯。同时，俄罗斯也是OPEC+联盟的两大牵头国之一。一旦该国陷入战事或遭遇制裁，都意味着全球能源市场将迎来一场“大地震”，尤其是在欧洲市场上。
自去年8月爆发天然气危机后，欧洲一直没缓过来。去年四季度欧洲天然气价格曾一度飙升了两倍，推高了整个欧洲的电力成本。如果俄乌进入战争状态，将使得欧洲的天然气荒雪上加霜。不过我们在《欧洲天然气飙涨，坑了很多投资者》一文中详细分析过各种天然气品种，欧洲天然气飙涨，未必一定传导至美国天然气（HYCM代码NATGASmmyy）。
鉴于俄罗斯在OPEC+中举足轻重的地位，一旦俄罗斯再次遭到美国制裁，俄罗斯原油出口将受到冲击，从而推动油价实质性飙升。去年俄乌局势尚未引起各方注意之际，就有华尔街大拿因原油供需矛盾喊出100美元/桶的目标价，而一旦俄乌局势火上浇油，对于已经十分强势的原油无疑是锦上添花。有分析预计，全球原油供给每天或将收缩230万桶，从而将油价迅速推高至150美元/桶。
工业金属对风险情绪较为敏感，当市场避险情绪升温时，往往跟随风险资产走低。在全球制造业已经面临从铝到锌等各种金属的严重短缺之际，即使是短暂的供应中断也可能产生巨大影响。
俄罗斯占全球钯供应量的40%左右，对钯市场的影响可能尤其严重。另外，俄罗斯的铜（HYCM代码COPPERmmyy）、铝和镍精炼产量约占全球的4-6%。如果西方对俄的制裁涉及到了工业金属领域，或局势影响到俄罗斯的相关商品出口，钯（HYCM代码XPDUSD）、镍和铝等其它金属的任何流动中断，都可能大幅推高价格。
从近两次俄乌相关消息对传统避险资产黄金（HYCM代码SPT_GLD）的影响来看，急促而短暂。这样的行情我们此前提过，很难把握，但如果我们能抓住主要趋势，由地缘局势变化而引起的短期剧烈波动，可能放大我们盈利的空间，或者为我们低吸提供条件（当前金价处于升势）。
从另一方面来看，在美国不直接参与军事行动的前提下，美元仍将是地缘局势中的硬通货，这将不利于以美元计价的包括黄金在内的非美资产。
俄乌紧张局势将引起避险情绪席卷全球，不利于各国股市，尤其是处于“震中”的欧洲股市。对于美国股市而言，如果资金回流美国，不排除在短暂的下跌后，美国股市率先获得低吸买盘支持的可能性。
正如我们在《2022第一只黑天鹅来了，这样更容易抓到大行情》一文中提及，受突发地缘政治影响的短期走势，不会扭转整体趋势。短期在事态不明朗之际，市场可能受到避险情绪推动，波动性被放大。但随着事件进入转折期或者相对确定期，资本市场运行逐渐回归至自身基本面。
