近两日，美国三大股指大幅反弹。不少投资者又一次面临灵魂拷问，现在能抄底美股了吗？华尔街为此吵翻了天，都各自给出了理由。
以史为鉴，美股受地缘政治事件的影响往往是短暂的，在一定时间内波动会增加，但可能在冲突正式爆发时开启反弹。
自上世纪90年代以来，美股受地缘政治冲突的影响越来越小。有统计显示，海湾战争、伊拉克战争和 “9·11事件”等16次重大地缘政治事件发生时，道指（HYCM代码US30mmyy）平均跌幅仅为2%。此后的3个月和6个月中，道指收涨概率超88%，平均涨幅分别为5%和7.9%。
美股这样的走势表明，冲突不会对美国经济基本面和企业利润产生重大影响。对此次俄乌事件，不少观点认为，欧洲的动乱有利于资金流入美国，为美股上涨提供资金。花旗全球熊市清单中有18个潜在的危险指标，目前只有7个显现，远低于2000年和2007年熊市之前的水平。历史表明，股市应该会反弹。
摩根士丹利发现，在主动管理的前100家机构投资组合中，苹果（HYCM代码CFD_AAPL）、亚马逊（HYCM代码CFD_AMZN）、微软（HYCM代码CFD_MSFT）、谷歌（HYCM代码CFD_GOOG）和Meta Platforms（HYCM代码CFD_FB）这5家巨型科技股公司的持股比例都低于持有标普500指数（HYCM代码US500mmyy）中的权重低0.8%。而机构持股比例相对较低的股票往往会在下个季度上涨——看跌是反向买进的信号，这是因为基金担心跑输大盘，在股价出现企稳或回升迹象时立即涌入。
今年以来，科技股遭遇大幅抛售，以科技股为主的纳斯达克指数（HYCM代码US100mmyy）下跌约15%，这反映了市场消化美联储收紧政策预期，因高利率不利于成长型股票。然而，尽管苹果等科技股被全面抛售，但其盈利前景仍强劲，看起来已经超卖。
一方面，历史上美联储加息周期内美股估值大概率回落。根据当前市场的预期，若22年全年加息5次，美股估值或有6%左右的回调幅度。
另一方面，1960年以来，美国CPI年率在2%左右时，美股估值相对最高，过高或过低都会压制估值。不过，更关键的是通胀预期，一旦市场对通胀担忧降温，美联储持续、多次加息预期缓和，美股将有望再创新高。反之，在油价拉升推动下的通胀继续飙涨，美股的泡沫或被提前戳破。
摩根士丹利分析师指出，第四季度收益的正负指导比已飙升至3.6倍——这是自2016年第一季度以来的最高水平，高于新冠疫情衰退期间的水平。
鉴于俄乌局势引起的不确定性不大可能很快消失，加上美联储将很快加息，在美股估值仍偏高的背景下，美股的反弹可能难以为继，预计下一波下跌在3月底至4月。
中期美股的走向，各方仁者见仁智者见智。不过，从短期来看，投资者应当警惕的是美股大涨大跌的行情。尽管美股波动性急剧放大，为投资者提供了更多以及更大的潜在盈利机会，但来回扫荡的行情，也让很多投资者难以把握。因此，从风险管控的角度来看，应注意仓位控制和止损的设置。
