周一，美国5年期和30年期国债收益率差盘中一度低至负7个基点，这是2006年2月以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂。这是美国经济衰退的信号吗？市场是否应该为此感到恐慌？
美债倒挂就是美国短期债券收益率高于美国长期债券收益率。根据金融学的原理，持有的时间越长，应该有越高的溢价来作为补偿。美债倒挂这样反常的现象，一般被经济学家称为“美国衰退”的迹象。
1970年以来，美国2-10年期国债收益率曾经出现过7次期限利差倒挂现象，均处于美联储加息末期，其中有6次，在之后的2年内出现了不同程度的衰退。
为什么倒挂预期衰退呢？收益率曲线倒挂可能是短端远期利率上行，或者是长端远期利率下行的结果。而长端远期利率的下行，又可能是市场对未来经济悲观预期、以及期限溢价压降的结果。
美联储最关注的指标是2/10年期美债收益率差。在周一5/30年收益率曲线倒挂前，5/10年和3/10年期收益率曲线也在3月早些时候出现倒挂。市场认为，2/10年收益率曲线倒挂只是时间的问题，可能在6月。
收益率曲线倒挂是否预示经济将走向衰退呢？美联储主席鲍威尔上周讲话时对此加以否认，称关注短端收益率曲线更为合理，短端收益率曲线仍较陡。这一指标可以关注反应市场对中期货币政策走向预期的18个月后的3个月美债远期利率和当前3个月美债即期利率之差（18M FW 3M/3M）。
2000年以来，这一利差和2/10年期美债收益率差走势基本一致，去年下半年2-10年期美债利差快速回落，但18M FW 3M/3M明显走高，存在显著背离，表明市场对未来美国经济走弱的担心确实存在，但是推动美债收益率曲线趋平的主要原因，是市场对未来货币政策持续收紧的预期。
这意味着，美债收益率趋平不会制约美联储加息的行动，美联储将致力于解决通胀问题。这也是市场近期对美联储未来两次会议每次加息50个基点的预期快速攀升的原因。
既然经济没有问题，而美联储又有望加速解决通胀问题，现在的美国股市有些飘。美国三大股指纷纷向上突破今年以来下降趋势线，并成功构筑双底。在过去的10个交易日中，标普500指数（HYCM代码US500mmyy）有9个交易日收涨，纳指（HYCM代码US100mmyy）即使有所整理也是相当有限的。再看美国的科技巨头苹果（HYCM代码CFD_AAPL）和特斯拉（HYCM代码CFD_TSLA）已经连涨10日，这两个公司近期均宣布了股票拆分计划。
什么是拆股？
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正如鲍威尔所言，经济衰退是不可预期的，美债收益率曲线的倒挂也并非预测经济衰退的铁律。在市场仍相信美国经济可以“软着陆”时，我们不应自行揣测美国经济衰退，并以此作为前提交易美股。从历史上看，即使是2-10年期国债收益率出现倒挂，美股大跌也还有至少半年以上的时间，所以我们没有理由去抢跑。
