短短两周，瑞士央行利用与美联储的美元流动性互换额度，借了超过90亿美元：
两者都是为期一周的互换。
瑞士央行短期内为什么需要这么多资金呢？有唯恐天下不乱说这是美元恐慌的实锤，也有说是瑞士银行以赚钱为目的的手段。那么，什么是美元流动性互换呢？瑞士央行此番操作的目的何在呢？
货币互换，就是双方同意将一种货币的贷款本金和利息换成另一种货币的贷款本金和利息。货币互换分为两个部分：
货币互换不仅存在于央行间，还被大规模应用于商业领域。为什么要进行货币互换呢？
从上面的步骤来看，货币互换不涉及汇率风险，只是中间会因为货币利率的不同产生利息。因此，货币互换的原因之一是规避汇率风险。
其二，货币互换可以使得交换双方以更优惠的利率获得外币贷款。也就是说，这是一种互惠行为。
如果是发生在央行间的货币互换，还可能涉及到货币流动性问题。通常情况下，使用美联储美元互换额度被视为金融体系正在承受压力。
美元货币互换由美联储联邦公开市场委员会 (FOMC) 制定授权、政策和程序。
美元货币互换旨在市场压力期间，通过为外国中央银行提供向其管辖范围内的机构提供美元资金的能力，从而改善美国和国外美元融资市场的流动性状况。也就是说，美联储让外国央行获得美元流动性，而外国央行再向国内的银行提供这些流动性，外国央行承担与其向其管辖范围内的机构提供贷款相关的信用风险。
通常情况下，美国以外的银行如果需要美元，就会转向市场。但如果美元融资成本太高或市场受到干扰，银行可以求助于其国家中央银行。在这种特殊情况下，与美联储有货币互换协议的央行可以从美联储获得美元。
当外国央银利用其与美联储的互换额度时，外国央行向美联储出售特定数量的货币，以按现行市场汇率换取美元。这时，美联储在外国中央银行的账户中持有外币，而美联储提供的美元则存放在外国央行在纽约联邦储备银行的账户中。外国央行有义务在特定的未来日期以相同的汇率回购其货币。这时，外国央行以市场利率向美联储支付利息。
央行间的货币互换首次出现在 1880 年至 1920 年期间，当时中央银行根据需要交换黄金储备；但是第一个真正的货币互换额度（在八家中央银行之间）是在 1960 年代建立的，并被三个司法管辖区激活和使用，包括英格兰银行、加拿大银行和美国银行。后来，货币互换额度在9/11事件之后短暂地重新建立，但在 2007-2008 年金融危机爆发后才在全球范围内被重视起来。
2007 年 12 月，美联储宣布与欧洲央行和瑞士央行授权美元流动性互换额度，为海外市场提供美元流动性。随后又向以下央行授权同样的互换额度：澳大利亚储备银行、巴西中央银行、加拿大银行、丹麦国家银行、英格兰银行、欧洲中央银行、日本银行、韩国银行、墨西哥银行、新西兰储备银行、挪威银行、新加坡金融管理局、瑞典央行和瑞士国家银行。这些安排于 2010 年 2 月 1 日终止。
2010 年 5 月，为应对短期美元融资市场再度出现压力，美联储已授权与加拿大银行、英格兰银行、欧洲中央银行、日本央行和瑞士央行。2013 年 10 月，美联储将这些流动性互换安排将转换为常设安排，直至另行通知。
当然，除了美元互换额度外，美联储还曾在2009年4月和2011年11月与外国央行达成外币流动性互换额度。不过，自 2009 年成立以来，除了预先安排的小额测试操作外，美联储没有动用任何外币流动性互换额度。
根据上方分析，瑞士央行大规模借入美元，很可能是国内银行遭遇了流动性危机。此前，市场不断大幅押注瑞信CDS走升，认为其可能就是下一个雷曼兄弟。数据显示，截止今年6月底，瑞信的高质量流动资产约为2380亿美元，而杠杆风险的敞口却为8730亿美元。这意味着，瑞信现有流动性资金无法覆盖风险敞口。瑞士信贷规模是雷曼兄弟的两倍，且该行股权持有人更加全球化。如果瑞士央行不能救助成功，瑞信不幸破产的话，恐怕会在全球掀起比2008年更大的惊涛骇浪。
不过，也有分析认为，瑞士并没有流动性问题。瑞士央行采取互换额度操作，是瑞士银行利用借贷成本的微小差异的一种套利行为。根据瑞士信贷的分析，银行可以通过互换向瑞士央行短期借入美元（一周），然后将这些美元换成瑞士法郎，同时支付大约0.2%的费用。随后银行可以通过回购拍卖（一周）将这些瑞士法郎借给瑞士央行，收取0.45%的利率。最终银行将赚取0.25%的差额。如果隔夜利率更高，相关价差还会更大。
目前，瑞士央行没有公开是哪些银行需要美元。不过，如果瑞士央行继续这样的大额度美元互换操作，全球的“福尔摩斯们”可能很快将剥丝抽茧，让真相浮出水面。
