支撑美股十年牛市的“发动机”，一去不复返了。今年以来，美国六大科技巨头FAANMG几乎全程跑输美国三大股指：道指跌近10%，标普500指数跌18%，纳指则跌约30%。
第三季财报结束后，FAANMG更是几乎全军覆没：
Meta（原FACEBOOK）净利润同比暴降52%，财报公布后暴跌24.56%，今年以来市值打了三折（-70%）。
苹果整体业绩符合预期，但痛失两位数增长，下季度财报将迎更大的考验，财报后股价上涨7.56%，但今年以来跌幅也达到12%；
亚马逊业绩全面逊于预期，一度拖累股价大跌21%，今年以来股价跌近38%；
奈飞三季度业绩“一枝独秀”，关键指标全面碾压预期，但过去连续两季度暴雷，今年市值依然遭到了腰斩（-50%）；
微软营收增速降至5年最低，财报公布后暴跌7.71%，今年以来跌幅达29%；
谷歌增速跌回2013年最低水平，股价急挫9.63%，年初迄今跌33%。
十年河东十年河西，这些美国科技巨头，还能重现往日辉煌吗？
美国科技巨头的代表，其实一直在变化着，不同的人给出的组合也不一样。
2013年，最初的首字母缩略词是 FANG，代表 Facebook、亚马逊、奈飞和谷歌。
2017年加入苹果变成FAANG，占标普500指数和纳指的比重分别是15%和30%左右；高盛则更倾向用FAAMG，其中M代表微软，占标普500指数和纳指的比重分别是21%和40%；也有人希望全部纳入六家公司变成FAANMG。
尽管公司名称发生了一些显著的变化——Facebook 现在是Meta Platforms，谷歌现在是Alphabet（但股票代码没变）——首字母缩略词仍然存在，当然也有人把这一组合称为MAANMG。
当然，也有人认为，应该再加上英伟达和特斯拉这两只股票，共同组成美股的8大科技巨头。
受益于全球货币宽松和科技进步，美股在过去十年间经历了超长牛市。其中，以FAANMG代表的科技类公司表现尤为亮眼，成为了推动纳指乃至整个美股不断走高的“发动机”。在过去 10 年中，FAANMG 指数的表现大大超过了标准普尔 500 指数，由下图可见，说美国科技巨头撑起了美股的半边天一点也不夸张。
截至2022年2月28日，如果剔除8大科技巨头的股票，标准普尔500指数在过去6年的回报率将悉数为负数，仅2022年为正。
自 2012 年 5 月公开市场首次亮相以来，Meta 一直是表现最差的公司，但截至 2022 年 6 月，其表现仍比标准普尔 500 指数高出约 70%。
每个投资者都应该知道，过去的结果并不能保证未来的成功。正如本文开头所述，今年以来，美国科技巨头的表现几乎都逊于美国三大股指。
这是因为，科技股对利率上升特别敏感，至少部分是由于卖方分析师用来评估股票的贴现现金流 (DCF) 模型。简而言之，DCF 模型预测公司的未来现金流量，然后将这些现金流量折现以得出它们今天的价值。
这个过程中使用的关键因素，就是利率。随着利率上升，公司未来收益的现值会下降。而未来收益的预期增长幅度越大，利率上升对股票估值的影响就越严重。因此，因增长潜力而不是盈利能力得到快速发展的科技公司，受到的打击最为严重。
今年以来，美联储开启激进加息周期，潮水快速退去，这就难怪曾经风光无限的科技股的业绩引擎开始陆续熄火。
悲观预期之下，尽管股价大跌，机构投资者仍在继续降低科技巨头的仓位配置。据高盛的数据显示， 10月24日，FAAMG五大科技股票持仓量约占其客户单个股票净敞口的11%，已经下降至2019年以来的最低水平，并远低于2020年18%的峰值。
目前来看，Meta的PE已降至9.12倍，远低于其5年均值26.22；谷歌PE值已降至17，处于近十年前20%低位。然而，华尔街仍不认为科技股“很便宜”。不少投资者甚至押注科技公司股票还有更大的下跌空间，因此大肆购进看跌期权。彭博数据显示，上周FAANMG六大科技巨头的总看跌期权头寸持仓量已从低位飙升至400万手上方，较前一周翻番，回到5月份的水平。
即使美联储开始放缓加息，但也许，属于美国科技巨头最好的时代也已经结束了。
