北京时间12月15日03:00，美联储将公布今年最后一次货币政策会议的利率决议、利率点阵图。随后03:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。
作为激进加息的潜在转折点，本次美联储议息会议与以往相比更受关注。那么，美联储会怎么做？将释放哪些货币政策走向的信号？对市场影响又如何呢？
2020年3月以来，美联储已累计上调利率375个基点，其中最近4次单次加息幅度高达75个基点，是20世纪80年代以来最快的加息周期。
种种迹象表明，美联储加息步伐放缓至50个基点，将是大概率事件。
■在11月议息会议上，美联储首次承认货币政策的滞后和累积效应，这被外界解读为激进政策临近终点的信号。
■11月23日美联储公布的会议纪要显示，绝大多数与会官员认为“尽快放缓加息速度将是合适的”。
■11月30日，美联储主席鲍威尔明确表示，美联储将继续加息，但可能从12月开始缩小加息幅度。
CME美联储观察工具显示，美联储本次加息50个基点的概率接近80%。
目前市场已经基本消化了美联储放缓加息步伐的预期。经济学家预计美联储的利率声明将保留其对利率的指导意见，即承诺将持续提高至“足够限制性”水平，以使通胀回归目标。
美联储加息放缓就是鸽派吗？不！美联储主席鲍威尔和其它官员已经打预防针好长一段时间：放缓加息不意味着货币政策转向宽松，美联储仍需要继续加息，且利率终端可能高于9月时预期的4.6%。
美联储利率会议后公布的点阵图，将让我们直观地评估美联储未来加息路径。点阵图体现了美联储对未来政策利率水平，尤其是未来1-2年的利率水平预期，从而推断美联储对于未来加息节奏。
在美国连续两个月CPI超预期下降后，期货报价显示，美联储本轮加息周期将在5月见顶于4.75%-5.00%，而高盛、富国和巴克莱等多家机构预计，美联储可能最终会将利率区间推高至5.00%-5.25%。如果美联储预估的利率中值在5%，算是符合预期。不过，需要关注，有多少美联储官员将自己的预测定在5%以上，人数越多，意味着美联储越鹰派。
不过，从利率点阵图上，我们无法直接看出美联储对加息前景的态度，这可能需要借助美联储对经济和通胀前景的预估。
在9月份的预测中，美联储预计2023年美国经济增速将降至1.2%，失业率将升至4.4%，通胀将放缓至2.8%。如果美联储此次发布的预测显示，经济复苏更加缓慢、就业前景更弱以及通胀风险更低，意味着美联储未来加息前景可能更为温和。
举个栗子，按照目前的加息节奏来看，基本的预期是，12月份继续加息50个基点，明年的1月以及3月各加25个基点，然后本轮加息结束。接着，美联储将利率维持一段时间，以完成缩减资产负债表计划。如果美联储认为明年通胀前景要比预期恶劣，而就业市场比预期要好，意味着这个时期可能会持续更长时间，甚至到2024年。这意味着，美联储比预期更为鹰派。在这种情况下，美元的下行趋势很难确立。
当前，不管是美联储内部，还是美联储和市场之间，对于未来在何种程度上放缓加息步伐以及要在多长时间将利率保持在限制性水平上，都存在着巨大的分歧。
市场与美联储之间最大的分歧在于：市场从经济衰退的可能性出发，认为美联储明年明年底的联邦基金利率区间将回落至4.25%-4.50%，这相当于两次降息空间。然而，考虑到美联储将利率保持在限制性水平上的立场，预计其不会释放明年降息的任何信号。如果市场对下半年降息的预期被打破，美元将有望重新走强。
美联储内部的分歧在于：加息终点以及在利率终值的持续时长方面。从美联储官员最近的表态来看，美联储老大鲍威尔又开始“打太极”，既强调美联储距恢复物价稳定的目标“仍有很长的路要走”，同时又称当利率接近“足以降低通胀的限制性水平”。以纽联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德为首的鹰派，倾向于明年可能不得不将利率保持在5%以上，并有望持续到2024年。美联储的鸽派则认为，要放缓加息步伐，以评估加息对经济的影响，同时更加关注经济低迷带来的危害，代表人物为波士顿联储主席柯林斯以及费城联储主席哈克。总体来看，美联储多数表现得较为鹰派，在去年误判通胀后，如今宁愿加息“过头”，也不愿加息不足，这将限制美元的下行空间。
从短线来看，美联储利率决议对市场的影响将十分暴力：
■如果美联储没有超预期暗示利率将在更高水平维持更长时间，被视为鸽派，美元有望打开新一轮下行走势，以美股为首的非美将有望获得更大的上行动能。
■如果美联储对加息和通胀的立场更为强硬，美元将有望重启涨势，从而重创黄金等对美元敏感的资产。
再将时间拉长。即使美联储真的转向，高风险市场可能也难以获得期盼已久的暴涨。在过去30年对抗通胀的历程中，一旦美联储停止加息，美股通常表现优异。然而，在上世纪70和80年代的高通胀时期，美联储在最后一次加息后，股市却下滑了，因为这往往意味着经济走到了衰退的阶段。
