白银（HYCM代码SPT_SVR），这个沉浸了近一个月横盘震荡行情的投资品种，在上周爆发了!美元和人民币计价的白银价格双双大涨，创下3年来的单周最大涨幅，远超黄金（HYCM代码SPT_GLD）近期市场表现。
如此异常的表现，与大批投资者涌入市场有关，因为相对黄金，白银更便宜。美国商品期货委员会（CFTC）持仓数据显示，上周白银净多头增加12274手至37425手，增幅为33%，而全球最大白银ETF-ISharesSilverTrust的持仓量截至7月19日达到10792.30吨，已连续14个工作日增长，创2017年7月20日以来的新高。
在金价连续上涨的推动下，上周金银比达到93.45的高位，为27年来的最高水平。
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从历史行情来看，金银比自2016年7月11日低点66.13开始，一路震荡上扬。期间多次触及80附近后回落，直至今年4月才打破86一线的阻力，并出现井喷式的上涨。
如果观测历史数据，你会发现，每当金银比大幅高于正常水平（80）时，意味着白银价格相对黄金价格来说被过度低估了，因此这时买入白银是最佳的时机。目前该比率已从高点93.45下行修正至87.42，预计短期还会迎来调整，以恢复到80以下的正常水平。
值得注意的是，金银比的回落，要么是金价下跌，要么是白银上涨。
在当前市场环境下，黄金的强势又不太可能被打破，所以白银上涨的概率很大。因为，全球降息潮正在加速。
在《全球宽松时代来袭：一日四国排队降息》一文里，我们提到过7月18日，包括韩国央行、印尼央行、南非央行和乌克兰央行在内的四家央行都加入了全球央行的“降息俱乐部”。
而这周，欧央行（7月25日）、土耳其央行（7月25日）以及俄罗斯央行（7月26日）将公布利率决议。下周，则是全球瞩目的美联储利率决议（8月1日北京时间02:00）。
其中，欧央行和美联储是最大的看点。
对行长德拉基来说，他还有三次政策会议可以参加（将于10月31日结束任期）。如果这时候还不好好利用机会调整政策，就真的没有机会了。目前他最担心的是，2.6万亿欧元（相当于2.9万亿美元）量化宽松、负利率和长期银行贷款未能持续重燃通胀。因为，通胀率在他的任期内，平均值只有1.2%，远低于欧央行“低于但接近2%”的目标。
所以，预计欧央行会继续维持利率不变，但很有可能调整其政策措辞，发出存款利率即将再次下调的信号，并在夏季假期后（即9月）将存款利率下调10个基点至-0.5%。
至于是否重启QE，这也得从欧央行的措辞中寻找线索。彭博调查的经济学家有超过一半的人预计欧央行会重启净资产购买计划，预计可能会从2020年1月开始，持续一年，规模为每月400亿欧元。
当前欧央行的存款利率已经低至-0.4%，未来降息空间有限，而且负利率一直下调的话，副作用也可能加大，对实际经济支持效果也将边际下降。这种时候，QE成了最有效的工具。但从去年12月结束QE以来，欧央行关于资产处置计划的指引是为保持持有的到期资产再投资直至首次加息或者根据情况需要维持更长。如果在这次会议上，欧央行增加“stands ready to re-start net asset purchases if needed（如有需要，做好重启净资产买入的准备）”措辞，意味着欧央行在为重启QE铺垫。即便如果没有出现这类措辞，预计德拉基会借助新闻发布会的平台向外释放正在讨论QE这一选项的信号。
从最近几周美联储官员的表态上来看，他们对贸易摩擦及全球经济放缓带来的影响较为担忧。主席鲍威尔强调正在密切关注形势发展并评估它们对美国经济前景和通胀的影响，将采取适当行动以维持经济扩张。美联储“二号人物”布拉德也表示，在7月30日-31日会议上，他将支持基准短期利率下调25个基点。
据最新CME“美联储”观察，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为77.5%，降息50个基点的概率为22.5%；到9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为25.7%，降息50个基点和75个基点的概率分别为59.3%和15%。
总的来看，欧央行相对美联储，进一步的降息空间明显更小，QE空间也差距较大。而在全球央行宽松背景下，汇率变化将取决于相对宽松空间及节奏。也就是说，鉴于美国宽松空间较大，欧央行在难以跟上其宽松节奏的情况下，欧元可能被动升值，进而推动美元走弱。
在美元普遍走弱的预期下，这又将利好黄金和白银。尽管从贵金属属性来说，白银不如黄金具有避险功能，但在需求旺盛、供应疲软的大背景下，白银依然存在明显的上升空间。有机构大胆预测，在金银比跌至200天移动平均线86时，银价将涨至30美元。
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