又是惊魂未定的一夜！欧美股市全面沦陷！道指（HYCM代码US30sep19）跌超800点，再度刷新今年来最大单日跌幅，跌3.05%，纳指（HYCM代码US100sep19）跌3.02%，标普500指数（HYCM代码US500sep19）跌2.93%；德国法兰克福指数（HYCM代码GER30sep19）、法国CAC40指数（HYCM代码FRA40sep19）和意大利富时MIB40指数（HYCM代码ITA40sep19）跌幅均在2%以上。
这一切，都是因为一个指标——美国2年期与10年期国债收益率曲线发生倒挂，这是2007年以来首次。倒挂究竟是什么？还不大清楚的朋友，可以参考《倒挂有风险，投资需谨慎》一文，我们在此不再累赘。其实，倒挂并不是第一次出现：
但和以往不同，这一次的倒挂，是最关键、最具有代表性、最具预警意义也是最让人关注的2年期和10年期国债利差。过去40年里，每次衰退之前，两者都会出现倒挂，无一例外。
不止是美国，14日欧洲盘中，英国2年期与10年期国债利率也出现了2008年来首次倒挂。而加拿大国债收益率曲线在过去两个月大部分时间都呈倒挂状态，2-10年期国债收益率倒挂程度为1990年以来最严重的水平！
国债收益率倒挂，只是表明对于长期经济通胀预期的悲观，它和衰退之间本来没有必然联系，但因为历史上两者多次出现了因果关系，导致相信的人越来越多，反过来又加强了市场的自我实现，从而形成了“魔咒”。根据历史经验，2-10年期国债收益率曲线倒挂，意味着从今天开始22个月之后，美国经济可能会陷入衰退，最快很可能在14个月后。
作为专业甩锅户，美国总统特朗普昨晚收益率曲线反转之后，就迫不及待将罪责推到美联储身上。他说，贸易不是我们的问题，我们的问题在于美联储及其利率政策。
呵呵，美国可真有意思，窝里斗就没停过，鲍威尔的矛头又何尝不是一直指向特朗普呢。在7月底的美联储议息会议上，鲍威尔说，“降息旨在防范全球增长疲弱和贸易政策不确定性带来的下行风险，帮助抵消这些因素对经济的影响，并推动通胀更快重返我们的2%目标。”鲍威尔还指出，美国经济增长面临的三项主要风险是：贸易不确定、外围经济增长放缓及低通胀。
就目前来看，很难分清，究竟经济衰退的警报，是特朗普的贸易政策拉响的，还是由经济周期本身的力量所推动。但毋庸置疑的一点是，如今的情况看起来很糟糕，特朗普的关税大棒无处不在、阿根廷崩溃民粹总统即将上台、意大利正筹划重新大选、英国10月很可能硬脱欧……全球经济衰退的风险在最近一年多来反复被提及，并被越来越多的经济数据所佐证，衰退似乎已经箭在弦上不得不发了。
美银美林表示，在收益率曲线发生倒挂之后，股市已经是在苟延残喘。该机构称，在2-10年收益率曲线发生倒挂以后，标普500指数（HYCM代码US500sep19）倾向于迎来最后一次反弹，平均来说，要过7.3个月才会见顶。但当经济衰退最终来袭时，平均而言标普500指数的市值则会蒸发32%左右。
也许，现在就开始恐慌还为时过早。但是，请记住昨天我们在《又找中国谈贸易，美国的真心被狗吃了吗？》一文中的结语，大家要习惯，金融市场“特朗普式”的波动。重要的事情，再强调一遍也不为过！
